Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu BID
CTCK DSC
Kết thúc quý II/2024, tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Đầu tư Việt Nam (BIDV, mã BID – sàn HOSE) đạt 5,9% YTD, tăng tốc so với 0,9% YTD trong quý I và tương đương tốc độ tăng của trung bình ngành (6%). BIDV là một trong những ngân hàng có lãi suất cho vay thấp nhất thị trường cũng như áp dụng nhiều chương trình giảm lãi suất sâu vì vậy chúng tôi kỳ vọng BIDV có thể đạt được tăng trưởng tín dụng 13% cho cả năm 2024.
NIM cải thiện 0,12% điểm phần trăm so với quý trước lên 2,5% sau khi giảm mạnh trong quý I nhưng vẫn ở mức thấp trong nhiều năm. Tốc độ hồi phục NIM của BIDV đang chậm hơn tương đối so với 2 ngân hàng quốc doanh còn lại và dự báo sẽ còn tiếp tục gặp áp lực trong nửa cuối năm do COF không còn dư địa giảm trong khi ngân hàng vẫn đang áp dụng nhiều chương trình ưu đãi về lãi suất kéo dài đến cuối năm
Tỷ lệ nợ xấu ổn định quanh 1,5% và tỷ lệ bao phủ là 132%. Mặc dù bộ đệm dự phòng đã suy giảm đáng kể tuy nhiên chất lượng tài sản của BIDV vẫn nằm trong top đầu ngành. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng sẽ cải thiện trong nửa cuối năm nhờ sức khỏe nền kinh tế đang có nhiều tín hiệu hồi phục tốt hơn.
Kết quả kinh doanh quý II/2024 của BIDV ghi nhận hồi phục so với cùng kỳ, đạt 20.225 tỷ tổng thu nhập hoạt động (tăng 17% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước) và 8.159 tỷ lợi nhuận trước thuế (tăng 17% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước) trong đó thu nhập từ hoạt động ngoài lãi tăng trưởng ấn tượng hỗ trợ cho thu nhập từ lãi chậm hơn.
Kết quả hoạt động kinh doanh quý II/2024 của BIDV không ảnh hưởng đến kết quả dự phóng của chúng tôi, với (1) Tốc độ tăng trưởng tín dụng dự báo đạt 13%, thấp hơn so với trung bình ngành và (2) NIM hồi phục chậm hơn so với xu hướng ngành, DSC duy trì giá mục tiêu năm 2024 của BID là 51.500 đồng/CP và khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu POW
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi tăng 4,5% giá mục tiêu cho Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW – sàn HOSE) lên 13.800 đồng/CP nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống phù hợp thị trường do giá cổ phiếu đã tăng 36% trong 6 tuần qua.
Chúng tôi tăng giá mục tiêu do chúng tôi tăng 1,3% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2028. Ngoài ra, chúng tôi tăng 5% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong 10 năm tới.
Những thay đổi này phản ánh: 1) giả định giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) cao hơn của chúng tôi cho Nhơn Trạch 3 & 4 vì chúng tôi tin rằng các nhà máy điện LNG có triển vọng dài hạn khả quan do chúng tôi kỳ vọng nhu cầu điện của Việt Nam sẽ tăng trưởng mạnh, mặc dù các khoản lỗ ngắn hạn dự kiến trong năm 2025/26, và 2) bổ sung 700 tỷ đồng bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng vào năm 2025, theo kế hoạch tại ĐHCĐ gần đây. Những thay đổi tích cực này bù đắp cho: 3) khoản lỗ dự kiến vào năm 2025/26 của Nhơn Trạch 3 & 4 cao hơn do các giả định bao gồm sản lượng điện hợp đồng thấp hơn, khấu hao và chi phí lãi vay cao hơn và 4) khoản lỗ dự kiến vào năm 2025 của NT1.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu HDG
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi tăng giá mục tiêu đối với CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) thêm 6,5% lên 29.300 đồng/cổ phiếu nhưng hạ khuyến nghị từ khả quan xuống phù hợp thị trường do giá cổ phiếu đã tăng 18% trong 4 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) định giá của chúng tôi đối với mảng điện tăng 13% do chúng tôi bổ sung thêm 3 dự án điện mới vào dự báo của chúng tôi và tăng dự báo lợi nhuận cho nhà máy điện mặt trời Infra 1, (2) số dư tiền mặt ròng cao hơn tại công ty mẹ và (3) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2025. Những yếu tố trên bù đắp cho mức định giá thấp hơn 13% của chúng tôi đối với mảng bất động sản để phản ánh việc hầu hết các dự án của HDG sẽ bị trì hoãn 1-3 năm, phù hợp với kế hoạch gần nhất của công ty.
Chúng tôi giảm 28% dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2028, chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo doanh số bán hàng do thời gian ghi nhận doanh thu dự kiến của Charm Villas kéo dài từ năm 2024-2025 sang năm 2026, dự án Minh Long sẽ trì hoãn 1 năm và các dự án bất động sản khác của HDG sẽ trì hoãn 2-3 năm.
